漫步华尔街读后感
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漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读书笔记 《漫步华尔街》读书笔记之一 《漫步华尔街》是一部美国作者伯顿.G.马尔基尔有关投资理论与实践的著作，全书探讨了与股票投资相关的所有重要方面。自1973年问世以来，作者根据经济发展形势和数据变化，不断探讨金融市场和理论界出现的新热点、新主张、新趋势，修订完善书中内容，本书曾经8次更新。 作者是一位专业投资领域的管理者和学者，曾经在投资公司任职，并担任金融系教授和大学校长多年。理论与实践经验丰富。 本书将投资理论与实践有机结合起来，由坚实基础理念和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，在第一、二部分作者讲述了历史上著名的荷兰郁金香热、英国南海泡沫、日本90年代的地产泡沫和股市泡沫、华尔街网络股泡沫等投资泡沫和投机狂潮后，作者得出结论：在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制住诱惑而被投机狂潮冲昏头脑的人，并提出了自己一向主张的有效市场理论的弱势有效形式——这也是作者本书的主题——股票市场的定价极为有效，就连被蒙住眼睛的猴子朝《华尔街日报》投掷飞镖而选出的投资组合也能获得和专家的投资组合一样的业绩。 本书的第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论：现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论，并用行为金融学推翻了前面的几个假设。认为投资者的行为常常是非理性的。 在第四部分作者进一步讲明了自己的主张：股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象，在最后提出了股票投资的三种方式：通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是：无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场，而通过投资指数基金——购买市场，就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。 作者在本书中所持观点的理论基础是：对大多数个人投资者来说，他们不可能获得真正有用的信息，因为他们位处信息链的底端，他们耳闻目睹的信息不知绕了多少弯、走了多少岔道，不知有多大程度的歪曲、失真，何况那些根本就是空穴来风、造谣惑众的信息。因此对巴菲特、彼德.林奇等少数人能够持续战胜华尔街，作者认为是个例，未做说明。 本着“批判的吸收”的原则，我个人认为：本书的前三部分可读性较强，细数了世界各国投资市场的狂潮和带来的危害，给投资者敲响了警钟，在细数投机危害的时候，提出了自己的主张，并且有些观点是为自己的主张服务的，对此主张和第四部分内容本人不赞同。普通投资者和大多数机构投资者（因为他们从事具体投资业务的专业人士也是与大多数投资者一样的普通人），如果没有仔细分析上市公司信息和财务数据、不考虑公司发展前景、未认真学习一般的投资知识、盲目的跟风炒作和追涨杀跌，是不会取得超出普通人的成绩的，短期投资成绩只能是与指数走势一样。但是，如果学习了巴菲特和其他投资大师的经验，并逐步发展了自己的投资哲学——如坚持长期投资、价值投资、理性投资，在进行任何投资时都保持一定的安全边际，那么在股票投资世界，就如同在社会上某一方面有所建树的专家学者、成功人士、岗位标兵一样，一定会取得超出常人、超过指数的业绩。 《漫步华尔街》读书笔记之二 第一部分股票及其价值 第一章坚实基础与空中楼阁 1.1随机漫步：是指将来的步骤和方向无法根据过去的行为进行预测。这一术语用到股市，是指股票价格的短期波动无法预测。是学术界用来笑话专业预测人士（或证券专业人士）的同义词。 专业人士为了对抗学术界的猛烈撞击，用两种武器武装自己——基本面分析和技术分析。 学术界以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场三种方式将随机漫步理论模糊化，同时创立了自己的新投资技术理论，这种理论包含了一个被称为“贝塔（β）”的概念。 1.2最重要的是投资实际上非常有趣。与投资界芸芸众生进行智慧较量，并因此获得资产增值的回报，岂不快哉？仔细打量自己的投资回报，看到回报以高于薪酬增长速度不断积累，也一定颇为刺激。成功的投资者都是全面发展的人，他们将天生的好奇心和对运用智慧的兴趣融入到赚钱的努力之中。 1.3投资理论：一切投资回报——无论来自普通股还是稀有钻石，都不同程度地受未来事件的影响。正是这一点造就了投资的魅力，投资就是冒险，是否成功取决于预测未来的能力。 1.4坚实基础理论：该理论称，每一种投资工具，无论是普通股票还是一处房产，都有一个被称为内在价值的坚实支柱，这个内在价值可以通过细致分析现状和前景来确定。当市场下跌而低于（上涨而高于）如坚实基础般的内在价值时，就会出现买入（卖出）的机会。 本杰明.格雷厄姆和多德合著的《证券分析》极具影响力，巴菲特应用其理论并成为其中杰出的代表。 1.5空中楼阁理论：该理论专注于心理价值。英国经济学家凯恩斯极为清晰的阐述了这一理论。他认为，专业投资者不愿将精力用于估计内在价值，而宁愿分析投资大众将来如何作为，分析他们在乐观时期如何将自己的希望建成空中楼阁。成功投资者估计出什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前买入（卖出）股票，从而占得市场先机。罗伯特.希勒的《非理性繁荣》对此做出了很好的阐述。 第二章大众疯狂 贪欲横流是历史上每一次经济蔚然兴起时都具有的一个显著特征。在疯狂追逐金钱的过程中，市场参与者将价值的坚实基础抛诸脑后，转而沉迷于靠不住却又令人发狂的臆想：自己也能建立起空中楼阁，在短时间内大发横财。这种想法可能会席卷整个国家，也的确出现过风靡全国的盛况。 古斯塔夫.勒.邦在1895年写的《论大众心理》的经典著作中指出：“在群体中积累的是愚蠢，而不是让人明智的常识。” 2.1郁金香热 2.2英国南海泡沫 2.3华尔街溃败漫步华尔街读后感 历史教导我们，股价急剧上涨之后很少会出现价格逐步回归相对稳定状态的情况。 2.4后记：在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制郁金香热一类事件而被冲昏头脑的人。 真正难以避免的是，人们受到诱惑时情不自禁地将自己的资金投向短期快速致富的投机盛宴之中，这一教训如此显而易见，然而又常常被人忽视。 《漫步华尔街》读书笔记之三 第三章20世纪60-90年代的股票估值 3.1机构投资者“心智健全”在每一次运动中，专业机构都积极竞购股票，这并非因为他们觉得根据坚实基础理论所购股票被低估了，而是因为他们预计会有更傻的傻瓜以更高的价格从他们手中接过这些股票。 3.260年代狂飙突进正如香烟盒上的警告阻止不了很多人吸烟一样，如果投资者一意孤行，“投资可能危及你的财富”之类的风险警告也无法阻止他们放弃自己的赚钱欲望。 更为关键的问题是大众的态度。如果投资者欲火中烧，想快速致富，心甘情愿的抢吞任何一块诱饵，那么什么要命的事情都可能发生——通常一定会发生。大众没有贪婪之心，市场操纵都也就无机可乘。 3.370年代酸楚凄凉是什么支撑漂亮50上升——正是大众妄想与群体疯狂。漂亮50的终结是势所必然的，这一热潮也无法逃脱与其他投机狂潮一样的结局。 3.480年代喧喧嚷嚷生物技术股泡沫和概念股泡沫 3.5汲取教训市场给我们的教训已非常清楚。在证券定价中，投资者评估证券的流行观念可能而且起到关键的作用；市场有时在很大程度上就是按空中楼阁理论阐述的那种方式运行的。 另一个需高度重视的教训是投资者在购买今天的“热门新股”时应多加小心。大多数首次公开发行的新股，其表现均不如市场整体表现。 3.690年代胆大妄为 日本地产泡沫和股市泡沫：两大荒诞观点驱动了日本房地产和股票市场的价格节节攀升：第一个是日本的土地价格永远不可能跌落；第二个是股票价格永远只会涨不会跌。 日本的泡沫破灭对日本的金融和实体经济产生了深远的影响。泡沫的破灭削弱了日本的金融系统，随之而来的是经济严重衰退，这一衰退也持续进入21世纪。 《漫步华尔街》读书笔记之四 第四章史上最大泡沫：网上冲浪 大多数泡沫的发生要么与某种新技术相关联（如电子热或生物技术热），要么牵涉到某种新的商业机会。互联网泡沫的生成两种原因兼而有之：一方面互联网代表了一种新技术；另一方面它提供了新的商业机会，这些商业机会使得我们有可能变革获取信息的途径和购买商品及服务的方式。这种技术和商业前景孕育了规模最大的财富创造，也造成了规模最大的财富毁灭。 4.1泡沫成因罗伯特.席勒在《非理性繁荣》一书中将泡沫描述成“正反馈环”。当任何一批股票——此处讲的是与互联网有关的一批股票——的价格开始上涨时，泡沫便开始出现了。这种“吹入 炉火的上升气流”鼓动着更多的人买入股票，更多的人买入股票又致使更多的电视媒体和平面媒体进行相关报道，而媒体的报道又导致更多的人买入股票，于是开始持有互联网公司股票的人便赚了大钱。…股市的持续上涨又使更多的投资者一批一批被拉进来。 4.2高科技泡沫规模巨大…价格在线公司是一家网上拍卖公司，专门销售空余机票，亏损非常厉害，市值竟超过所有大型航空公司的市值总和。（注：2000年最高股价165美元，2001年最低时1.05美元，下跌99.4%） 4.3新股发行热潮史无前例就像南海泡沫中曾经发生过的一样，很多得到融资的上市公司都荒诞不经。后来的事实证明，几乎所有这类公司都对介入其中的人造成巨大损失。 4.4环球网络公司该公司的首次公开发行是引发互联网泡沫进入病态阶段的导火索。…2000年初，某著名风险投资家宣称：与互联网有关的股票价格上涨是“这个星球上最伟大的合法财富创造”。2002年他忘记说这也是这个星球上最惨烈的合法财富湮灭。 4.5证券分析师大放厥词华尔街上一些高调出镜的分析师摇旗呐喊，为互联网泡沫的膨胀推波助澜。证券分析师正是这场网络热潮的大众拉拉队长。 4.6创设新的估值标准为了给与网络有关的公司空前高涨的股票价格做出合理解释，证券分析师开始使用各种各样的可用于估值的“新标准”。“眼球”、“顾客认知份额”、“光纤长度”等等。 4.7媒体的推波助澜各类媒体也参与了协助和教唆，把互联网泡沫越吹越大，从而使我们变成了全是短线交易者的国家。与股票市场一样，新闻业也受到供求规律的制约。既然投资者想得到更多有关互联网投资机会的信息，杂志供给量便迅速上升以满足投资者的需求。…众多致力于互联网报道的工商杂志和技术杂志雨后春笋般大量涌现，以便满足大众对更多信息似乎永无止境的需求。 互联网本身也成了媒体。 在线证券公司在推动互联网热潮的过程中也是至关重要的因素。 电视持续不断的为互联网泡沫的膨胀提供鼓动力量。 4.8欺诈蛇行潜入，扼杀股市互联网泡沫之类的投机狂潮把我们体系中最丑恶的一面诱发了出来。毋庸置疑，正是非同寻常的新经济热潮诱使工商企业丑闻接二连三地出笼，这些丑闻从根本上动摇了资本主义体系。 很多工商企业的管理目标并非创造长期价值，而是满足投机者的眼前需要。当华尔街处于利益冲突地位的分析师为高的离谱的股价做出合理解释而寻找较高的短期预测盈利时，许多上市公司的高管都欣然答应，乐于配合。（本人注：与国内概念炒作时上市公司配合发布虚假消息如出一辙） 4.9我们本应对危险有所提防19世纪50年代，时人普遍认为铁路将极大地提高交通和商业效率。事实也的确如此，但这并不能证明铁路股超高价格有什么合理性，铁路股的价格在1857年8月崩盘前都涨到了骇人的投机高度，投机之风令人惊愕。一个世纪之后，航空公司和电视机制造商给我们国家带来了重大变化，但大多数早期投资者都血本无归。投资的关键之处不在于某个行业会给社会带来多大影响，甚至也不在于该行业本身会有多大增长，而在于该行业是否能够创造利润并持续盈利。历史告诉我们，所有过度繁荣的市场最终均将屈服于引力定律。据我个人的经验，在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制被郁金香热一类事件冲昏头脑的人。…真正难以避免的是，受到诱惑时情不自禁将自己的资金投向短期快速致富的投机盛宴之中。 本章故事中讲了很多恶人：一些心心念念只想着承销费的券商应该明白不能兜售被他们推向市场的那些垃圾股票；有些证券分析师成了券商投资银行部的拉拉队长，同时又热切地推荐网络股，而渴望佣金的经纪人会怂恿客户购买这类股票；很多公司的高管利用“寻机性会计处理方法”虚增利润。然而，泡沫得以膨胀的原因还是在于，个人投资者易受具有传染性的贪婪驱使，又易受快速致富骗局的不利影响。 4.10最后一言应从本章汲取的教训并非市场有时可能不理性而且应摒弃坚实基础理论。 市场可能会非理性繁荣，没有戒心的投资者会被吸引进来。 《证券分析》中写道：归根结底，股票市场不是投票机，而是称重机。估值标准并未改变，最终，任何股票的价值只能与该股票能给投资者带来的现金流的价值一致，真实价值终将胜出。 本章个人体会：国内上市公司与概念股炒作如出一辙，以后新股发行时，切记不盲目进入，只选择有良好经营业绩、前景明朗的公司进入，长期持有。 收购兼并中的陷阱太多，大多不成功，国内企业的重组、兼并也是一样，没有几个成功的例子。因此，不关心这样的公司，以免浪费时间、金钱。 国内许多企业也是热衷于制造热点，而不是专业做好实业，亿安科技就是典型的例子。 千万不能相信股评上的说法，自己研究、发现有实际增长的公司，靠讲故事骗钱只能是一时，而不会是一世，还是要关注业绩稳定增长、无“花边新闻”的公司，如茅台、张裕等。 任何泡沫都是人制造的，也都是众人吹大的，世界上贪婪的人太多，人们怀着各自不同的目的，用自己理解的方式吹起来，结果最终也害了自己。 《漫步华尔街》读书笔记之五 第二部分专业人士如何参与城里这场最大的游戏 第五章技术分析与基本面分析 5.1技术分析与基本面分析的本质区别 技术分析是信奉空中楼阁理论的人预测股票买卖合适时机所使用的方法，而基本面分析则是应用坚实基础理论的思想来挑战个股。 技术分析从本质上来说就是绘制并解释股票图表。——将这种分析方法付诸实践的人被称为图表师。 他们通常称赞空中楼阁理论的思考方式，将投资视为揣摩其他参与者如何行动并做好应对准备的一种心理博弈。 基本面分析师对股价过去的运行模式不甚关心，总是试图确定股票的恰当价值。通过估计某公司未来增长率这样的影响因素，基本面分析师可以估测公司内在价值或者说坚实基础价值。…基本面分析师认为市场最终会准确反映股票的真正价值。 漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读书笔记 一、作者简介 美国普林斯顿经济学教授马尔基尔是国际投资界的著名人物。其股票投资著作《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的书之一。 马尔基尔作20多年前就在华尔街的一家主要投资公司充当股票市场专业人员。20年股市的风风雨雨使他成为一们成功操作者之一。至今已是美国一家投资额达到2000亿美元的保险公司的财务委员，并成为美国数家最大的投资公司的董事会成员。作为一个投资学教授，他专门研究，审视而不见迄今为止有关股市投资的一切理论和技术，并成就了自己独特的投资风格和见解。 他是一个终生投资者，理论联系实际，在股市投资中获取得过巨大的成功。到底赢得多大的利前边？马尔基尔说：学述界的奇怪论是教授赚不到钱，当人们面对学者普遍的低水平收入情况时，还辩解学者是知识的追求者，而不是报酬的追随者。因此，我不能诉说我在华尔街的胜利。 二、内容精要 马尔基尔认为，投资是当今的一种生活方式，面对社会的通货膨胀，我们只有通过正确投资方式，才能保持自己的资产不受损失，不然我们的生活水平一定会不断定下降。进行投资是一种乐趣，当你以自己的才智使得你的投资收益正以高于你工资的增长率递增增长率时，你怎能不兴奋？而在投资过程中学到的新世界知识，新见解将会觉悟得更充实。普通股票是一种不仅在过去已提供了可观的长期利润，并且在将来也将提供良好机遇的投资媒体。 但股票买卖却是件风险性极大的活动，操作不当，满盘皆输。于是人们为了赢利，避免亏损，总寄希望于能通过某种理论或某种技术分析来预测股市涨跌的征兆。马尔基尔指出，股市历史表明，无论是基本分析还是技术分析，要准确无误码率地预测股市的变化动态是几乎不可能的。股市竞争是公众的博奕行动，欲挖空心思地猜度变化无常驻的公众反应是件最危险的游戏。以下一个不争的事实：市场上总有那么多自称掌握了预测大势的法宝的技术分析专家、股评家，时时都在喋喋不休地向社会公众发出买卖指令，但完全听从他们的人当中，又有几个在自始至终地赚钱？迄今为止的研究表明，尚没有一种技术方法能能始终如一 地经受住考验。 对那些想通过投资（不是投机）而获取良好回报的个人投资者，马尔基尔为他提出了一个投资策略，它能使投资者缓慢地致富，至少它能使他们在股市博奕时，使风险至最小。这个策略由四个准则构成： 准则一：将股票购买局限于看来能够持续5年获取得高于平均收益增长的那些公司。无论这项工作多么困难，挑选好收益在增长的股票最为重要的一环。 准则二：对一种股票决不支付高于稳固基础价值的价格。购买市盈率低于市场水平，尚未被子公众发现的成长股。一旦增长实现，你将会获得成倍的收益；万一增长未能实现，由于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的价格已完全反映了预期的增长，如果增长未能实现而下降，你就会陷于破产的境地。 准则三：寻求投资者可能寄予美妙想象的概念股。股市公众的心理工科因素在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资者有感情的人类，能在他们脑海中激起美好冲动的股票，尽管其增长仅为平均水平，也能在长期内以高价出售。 准则四：尽可能少地进行股票买卖。频繁地买卖只会使证券商赚钱。股票投资中的大量风险（但不是全部），可能通过采用长期投资的方法来消除。你购买股票的环境是会改变的，当等到到期市场持续高涨价时你持久有的成功地增长股票会变得定价更高。但是，这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱怨烂股。 三、读书感悟 在投资战术上，马尔基尔向个投资者推荐了美元-成本平均法（即将相同的固定数不清额外负担的钱在相当长的时期内，以固定的时间之隔，比如每月或每季-购买股票）。因为你固定的数不清额外负担的钱在股票便宜时能多买，而在昂贵时少买了，从而伺机卖出时可实现总收入大于总成本，的的确确地赚了钱。这一方法的关键是，在熊市中你要有现金和勇气能像在牛市那样定期地进行投资，无论经济形势多么恶劣，你多么悲观，你必须坚持不懈地实施计划。市场也服从牛顿定律：下去的东西必定会上来。漫步华尔街读后感 投资是门艺术，要成功，你需才能和运气-马尔基尔如是说，即使你并不怎么走运，但只要尊循以上准则，就可控制风险峰，避免失败。，如果你有了自己能获胜，至少不会输得太惨的信心，佻就能轻松地股市中游戏了。 如果你是一个个人投资者，企望在股市规避风险，赢取利润，那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》很值得一读。它可以说是一本个人投资者的指导书。马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略，他的一个很新世界颖的观点是：一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。股市的经历表明，隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速。因此，合适的投资策略是与人的年龄相关的。该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资”，它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略，阅读这些相当于你咨询了一位高明的私人投资顾问。 漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读后感 因为老师强力推荐这本书，所以最近我就去读了这本书《漫步华尔街》。但是说实话，因为我不是经济类专业的学生，即便是听了一学期的课，对书中有些知识还是不能理解，可能以后还要更多地去了解才行。 熟知华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。 作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。 理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。 也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。 所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。 漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读书心得 “在过去的50年间，有关投资的真正佳作至多也不过五六本，而《漫步华尔街》无疑当属经典之列。”——《福布斯》 近日，公司领导为我们购买了马尔基尔的著名大作《漫步华尔街》一书，旨在扩展员工金融知识及投资心理。深谙华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。 作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。 理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为 成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西•李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦•巴非特的存在。 也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。 所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。 回想我们现实中的工作任务，我们更应认清市场形势，虽然地产、钢铁、煤矿等行业现已面临产能过剩以及供需失衡的现状，多数银行及金融机构已经撤出此领域的投资，但如何在夹缝中求生存，给我们出了一个很大的问号。我认为只有区分目标市场，并做到专业化才是目前形势下的生存之道。就我司的短期融资业务而言，如何寻找合适 的项目方，就地区、开发商等硬性指标而言，无可厚非，经济发展良好的地区，排名靠前的开发商固然是为项目提供了有力的保障，但近日光耀地产事件等也警示了我们不应过分注重上述两个因素，就我而言，我认为房地产的地段、周边人气、配套等才是项目的实质因素，对抵押物估价而言有着举足轻重的地位。同时，我们更应注重对项目方企业的财务方面做到专业化的调查分析，目前较多企业的财务报表质量并不敬人意，存在高估或者低估企业价值、未来现金净流入的情况，如何用专业的眼光去洞察潜在成长性企业，是我们未来必须探索的一条道路。 漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读书笔记 本书作者用通熟易懂的语言向读者介绍了股票及其价值、基本面分析和技术分析、现代投资组合理论和行为金融学、以及投资者生命周期投资指南。 作者称得上是一个有效市场理论支持者（尽管他也列举了投资者的非理性因素和行为金融学），认为在有效市场条件下，股票的波动是随机的，即市场上已经公开的信息及可以获得的各种内幕信息都已经充分反映在股价中。投资者只能获得市场平均收益而无望获得超额收益，因而投资于低手续费、交易频率低、风险分散效应显著的封闭式指数基金是投资者的最佳选择。同时，作者也向投资者论证了根据个人风险承受能力、生命周期等来多样化配置资产组合的必要性。 我认为中国股市目前充其量值达到了弱式有效市场的程度，即股票过去的价格不能帮助投资者挑选出价值低估的股票，但是市场上所有已公布的信息、内幕信息仍有可能使投资者获取超额收益。政策层面的因素、90%散户的非理性思维等限制了市场的有效性。在这样的市场条件下，大多数投资者接触不到内幕信息，只能充分利用市场上已经公开的所有信息进行基本面分析，尽量规避非理性投资。 第一部分股票及其价值 第一章坚实基础和空中楼阁理论 作者认为股票是随机波动的、历史走势和信息并不影响未来走势，也即股票的波动是一种“随机漫步”。 关于股票价值，作者给出了两种主流观点：坚实基础理论和空中楼阁理论。坚实基础理论认为股票价值是未来无限期股息的现值之和（即股票内在价值）；而空中楼阁理论则将注意力集中在心理价值上，成功的投资者会估计出什么样的形势最容易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前先行买入，从而占得市场先机，即所谓的“博傻”理论。 第二~四章大众疯狂、20世纪60-90年代的投机泡沫、21世纪初的超级泡沫 作者介绍了历史中发生过的“郁金香球茎热”、“南海泡沫”、“华尔街溃败”事件及20世纪的60-90年代的投机泡沫和21世纪初的互联网和房地产泡沫，证明在资本市场中，无论是个人投资者还是机构投资者，都会或多或少被非理性因素所主导，盲目相信在“博傻”过程中总会找到下一个接手股票的傻子，以至于完全脱离股票价值分析而深陷投资泡沫中。 第二部分专业人士如何参与城里这种最大的游戏 第五章技术分析和基本面分析 综合使用基本面分析和技术分析 规则一：只买入盈利增长预期能连续五年以上超过平均水平的公司 规则二：千万不能为一只股票付出超过其坚实基础价值的价格 规则三：寻找投资者可在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票 第六章技术分析与随机漫步理论 随机漫步假说的“弱式有效形式”可准确地表述如下：在管理投资组合时，投资者不可能从历史的股价变动中找到持续战胜“买入持有”策略的任何有用信息。 随机漫步理论的基本结论：技术方法不可能用于指定有效的投资策略；随机漫步理论弱式有效形式的内涵：无法依据过去的股价来预测未来的股价。 第七章基本面分析究竟有多出色 五个因素可以帮助解释为什么证券分析师不能准确预测未来股价：1.随机时间的影响；2.公司利用“寻机性会计处理方法”制造出靠不住的财报预测；3.分析师自身出了错；4.最佳分析师流向销售部门或转而zai管理投资组合；5.研究部门和投资银行部门之间的利益冲突。 在帮助投资者获取高于市场平均水平方面，基本面分析较技术分析而言毫无优越性可言。 半强式有效市场：任何公开信息都不能帮助投资者挑选出价值低估的股票。强式有效市场：所有已公开的信息和所有可能获得的信息，都已在公司的股价中反映出来了，即从内幕信息中也不能获得好处。 弱式有效市场：股票的过去价格不能给投资者带来什么帮助。 第三部分新投资技术 第八章新款漫步鞋：现代投资组合理论 作者主要介绍了风险的定义、测量及分散风险的投资操作。风险反映了未来收益的离散度、可以用方差或标准差测度，多样化的投资组合可以分散掉非系统性风险。 第九章不冒风险，焉得财富 资本资产定价模型背后的基本逻辑是：承担多元化可以分散掉的风险不会获得任何溢价收益。为了从投资组合中获取更高的长期平均收益，需要提高组合中多元化不能分散掉的风险的水平。 第十章行为金融学 个人投资者的非理性行为：过度自信、判断偏差、羊群效应、风险厌恶。行为金融学正是基于上述非理性行为架构而成，它提醒投资者尽量规避非理性行为：避免跟风行为；避免过度交易；如果一定要交易，就卖出赔钱的股票，而非赚钱的股票，避免其他愚蠢的投资技巧：要提防新股（不应该以最初的发行价买入新股），对热门建议把持冷静，不要相信万无一失的策略。 第十一章对有效市场假说的漫射及漫射为何偏离目标 作者介绍了对有效市场假说的一些漫射理论并一一反驳为何这种理论并不总是成立：道指狗策略（认为不再受欢迎的股票最终往往会再获青睐），一月效应（认为一月股市的市场平均收益较高），“谢天谢地现在是星期一下午”模式（认为从周五到下周一的股票平均收益为负数，因而在周一下午买入股票是最佳低点），对热门消息反应不足效应（认为市场短期内无法对信息进行吸收及作出相应反应，可以抓住这段时间投机），短期趋势（认为股价在短期内的趋势有规律可循），股利巨奖法（认为如果股票提供的股利收益率高于平均水平，那么投资者获得的未来总收益将会相对丰厚），初始市盈率预测法（认为市盈率偏低的个股可能会产生更高的收益率），长期收益反转（买入过去三年左右的时间里表现欠佳的股票，很可能让投资者在接下来的三年里获得高于市场平均水平的收益 率），“较小便较好”效应（从长期看，小型公司的股票，较之大型公司的股票，往往会带来更大的收益），低市净率的股票往往随后会产生更高收益率（市净率低的股票往往未来会产生较高的未来收益率）。 第四部分随机漫步者及其他投资者实务指南 第十二章随机漫步者健身手册 作者为投资者提出了基于证券市场高度有效条件下的一些投资建议：收集漫步必需品（提早进行定期储蓄、买入共同基金和个股投资组合），不要在急需用钱时发现囊中空空：用现金储备和保险来保护自己，保持竞争力：让现金储备跟上通胀步伐，学会避税，确保慢步鞋合脚：认清自己的投资目标，从自己家里开始漫步：租房会引起投资肌肉松弛（投资房地产投资信托），考察在债券领域的漫步，临渊履薄般穿过黄金、收藏品和其他投资品的原野，佣金成本并不是随机漫步的、有些更为低廉，避开塌陷区和绊脚石：让你的投资步伐多样化。 第十三章金融竞赛的障碍：理解、预测股票和债券的收益 用于计算个股或市场整体的长期收益率公式： 股票长期收益率=初始股利率+增长率+估值变化（市盈率变 第十四章生命周期投资指南 生命周期资产配置的五项原则： 1）历史表明，收益和风险相关； 2）投资普通股和债权的风险，取决于持有投资品的期限长短；持有期限越长，投资收益的波动性越小； 3）定期等额平均成本投资法虽有争议，但可以作为降低股票和债券投资风险的有效方法； 4）重新调整投资组合内资产类别的权重，可以降低风险，在某些情况下，还可以提高投资收益； 5）必须将你对风险所持有的态度与你承担风险的能力区分开来；你承担得起的风险取决于你的总体财务状况，包括你的收入类型和来源，但不包括投资性收入。 根据生命周期制定投资计划的三条一般准则： 1）特定需要必须安排专用资产提供资金支持； 2）认清自己的风险忍受度； 3）在固定账户中坚持不懈地储蓄，无论书目有多小，必有好结果。 第十五章三种步伐漫步华尔街 省心省力漫步法：投资指数基金 亲力亲为漫步法：可资使用的选股规则 1）所购股票限于盈利增长看起来至少能够连续五年超过平均水平的公司； 2）绝不能为一只股票支付超过其坚实基础价值所能合理解释的价格。 3）买入投资者可以在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票会有帮助； 4）尽量减少交易。 使用替身漫步法：雇请华尔街专业漫步者 马尔基尔漫步法： 购买高折价封闭式基金 漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读书笔记 《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾说：当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。 一、随机漫步的有效市场 “从我动笔撰写《漫步华尔街》第一版到现在，屈指算来，已将近30年了。那本书所要讲述的道理其实很简单：投资者若想在金融市场上不虚此行，就应该购买并持有指数基金，而不要总是钟情于单个股票或是专家理财的共同基金。我冒昧地说一句，如果你广泛地购买市场上所有的股票，正如同持有指数基金那样，从中你能得到的回报可能要高于职业基金管理者所能给予您的，而后者由于高昂的费用支出和大量的交易成本已使许多的收益化为乌有。”“‘随机漫步’是指利用过去的表现，无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。在股市上，‘随机漫步’是指股市价格短期内变化的不可预知性。对此，投资咨询服务、收益回报预测、复杂的图表模型所作的努力都是无济于事的。” 二、“麦基尔”法——我很看好一种特殊的共同基金，叫做封闭式基金。面对20世纪70年代后期封闭式基金高达40%的折价率，我对此的解释是：市场并非有效未得到充分开发，因此，我敦促投资者们，只要这种现象还在继续，就应该充分把握眼前的良机。就在本版即将出版时，美国大部分封基的折价空间已经缩水，不再是一种特别诱人的投资机会。但是在新兴市场中，如果折价空间在未来依然宽阔，那么由大幅折价的新兴市场封闭式基金构建的多样化投资组合就可替代新兴市场指数基金，甚至效果更佳。 真实价值终会在市场上占取上风。而当投资者被悲观主义所包围时，象封闭式基金那样真正的投资机会正在悄然消逝。最终，市场将会矫正不合理的定价。 三、麦基尔人这一生有两段日子是不该进行投机的。一段是他负担不起的时候，另一段是他负担得起的时候——马克吐温《赤道环游记》、关于投资资产配置的四项原则： 1、历史证明风险与收益总是结伴而行。 天下没有免费的午餐，高风险是你为高收益必须付出的代价。 2、投资普通股和债券的风险取决于投资持有期限。持有期越长，风险越低。 3、“定期等额投资法”虽然颇有争议，但却是一种降低股票和债券投资风险的有用方法。 4、你必须要分清，自己对待风险的态度和承受风险的能力是不同的。你所能承受风险的大小取决于你的整体财务状况，包括除投资以外你的收入类型和来源。 保持一小笔储备资金（投入货币资金）等待时机，当大盘爆跌后，谁也找不出上涨理由的时候，又往往是入场的绝佳时机。正如希望和贪婪会自己滋生投机泡沫那样，悲观和绝望也同样会诱发市场恐慌。无论过往的光景多么黯淡，冬天过后春天总要来临。 漫步华尔街读后感 第四部分总览：这一部分是实务指南。 第十二章： 想要漫步于华尔街，你需要拥有哪些必需品 1.如何驱使资产增长？答案并非是购买股票和共同基金，答案是其实是储蓄。积累储蓄是实现资产增长最重要的因素。我们要做的是相信时间，缓慢而确定的支付秘密其实是复利。从现在开始储蓄，让时间支持你。 用现金储备和保险来保护自己 2.为了应急，每个家庭都需要现金储备和必要足够的保险。现金不需要多少，我们来看保险。一个人房屋保险和汽车保险必不可少，一般健康险和残疾险也不可缺。人寿保险也非常重要，尤其对于一个家庭来说，人寿险课保护家庭免受赚钱养家那个人的死亡而带来的影响。 3.人寿保险有一类是高保费保单。优点：进入储蓄计划中的那部分保费所获收益免税，还具有投资功能，帮你累积现金价值。缺点：早期付的费用主要是支付销售佣金和一般管理费用的，并未全部发挥作用。 4.建议：投资一个可续保的定期保险获得保障，省下的钱可投资于一个延期缴税的退休金计划。购买定期保险并将你的钱用于投资，将能更有效的增加能供养你的资产。所以找一个最划算的费率，并且不要找A.M.Best评级体系中低于A级的保险公司的保险产品。 5.不建议买可变年金产品，因为成本非常高，且价值很可能非常小。漫步华尔街读后感 现金储备收益率跟上通胀步伐 6.几种短期投资工具的收益率课保护你受通胀的冲击。货币基金，银行定期存单，网上银行，短期国债和对于处于联邦收入税最高等级的人来说的免税货币市场基金。 7.货币基金，具有安全性和相对丰厚的收益率，是储备现金的最佳投资工具。寻找费率低的货币基金，那样意味着我们的收益率更高。 8.银行定期存单。为已知的未来开支储备的现金最好用这类投资工具。比如支付孩子学费账单，到期日需要与使用日期匹配。甚至比货币基金更安全，收益率也比较高，所以去尽可能找最大的收益率。为做到万无一失，不要在一家银行购买超过9万美元的定期存单。不足之处在于流通性没有那么强，若提前取款可能要收罚金。还要缴纳利息收益的州税、地方收入税。 9.网上银行的银行定期存单利率通常市场上最高，也是很好的选择。 10.短期国债。最安全的金融工具，几乎视为现金等价物。不仅比货币基金安全性更高，还有一个优势是它的利息收入免交州税和地方税。 11.这类基金投资于州和地方政府实体发行的短期债券，免收联邦税。若只限于州实体发行，还免征州税。处在州税很高的州的人，可以使用这个。 合理合法避税 12.利用个人退休金账户。这种传统的个人退休金账户对于中等收入人群来说非常好因为每年的投资额政府都可以给税收抵扣，存放在账户中的资金所获收益不收税。只有在你提款时才需要收税 13.另一种形式的个人退休金账户——罗斯个人退休金账户。虽然一开始政府不给你税收抵减，但从中提款是完全不收税的。也可从个人退休金账户转为这种账户，滚存的资金交一次税即可。有专门的软件可以评估你适合哪一种账户。 14.养老金计划。绝佳储蓄和投资的工具。一般人看都不看直接往里存，而一般雇主会安妮存入资金的某个比例给你支付养老金，这样你账户里每一块钱的价值都大了。现在自雇人士都在进行自雇养老金计划，放进去的钱不用交税，只在提款时需要缴税。 15.大学教育529计划漫步华尔街读后感 认清楚投资目标 16.投资，玩的就是心跳，你需要找到你承受范围内的投资方式，不然你可能睡不好。所以要做的事，第一，发现你能够承担的风险水平；第二，认清你的税收等级和你当前对收入的需要。 17.买个房，既能提供丰富回报又能防范通货膨胀。 债券市场知多少 18.零息债券可能会产生大量未来收益，因为持有人不会定期收到利息，都是便宜买，然后时间长了以后达到票面价格。购买者不会再勉励投资风险。免手续费的债权基金是适合个人投资者的投资工具，它不仅具有零息债券的某些长期优势，而且买卖起来很方便，费用更少。免税债券对税收等级高的投资者非常有利。如果你直接购买债券，尽量买新发行的债券，因为收益率往往比已流通的好，且避免支付交易费用。防通胀国债券保障了实际收益率，偿付金额也能保持实际购买力不变。是否应该沉迷于债券市场需要你看看自己心里承受能力了。关于黄金、收藏品和其他投资品，请慎重。 关于佣金，永远有更低廉的佣金，选择它。 投资选择多样化，小心前面第十章提过的塌陷区和绊脚石。 第十三章 理解和预测股票、债券的收益 1.决定股票和债券的收益率的因素是购买时的股利收益率、盈利和股利的未来增长率。计算长期收益率的公式：股票长期收益率=初始股利收益率+增长率债券长期收益率=债券购买时的到期收益率若债券未持有到期，那么此时（市场利率的变化）债券收益率的变化就成为一个决定债券在持有期内所获净收益率的重要因素。 2.在任何债券投资者看来（除了上一章推荐的防通胀国债持有者），通货膨胀是其他所有债券投资者的死敌。 3.金融市场收益率四个时代。 舒适安逸的时代1946-1968：二战结束后，经济以相当高的增长率向前进，市盈率非常高，初始股利收益率也很高，盈利和股利增长速度很快，股票投资者非常幸福。而债券投资者就不如他们了，债券初始收益率非常低，且国家将利率钉死，直到1951才允许上调。 焦虑不安的时代1969-1981：通货膨胀率意外的奇高，债券市场一塌糊涂，收益率算上通胀率之后都是负数，普通股也是不忍直视。这是因为市盈率在此期间崩溃，股价对股利的倍数也大幅下降，股票并没能给投资者提供抵挡通胀的保护。 精神焕发的时代1982-2000：股票市场和债券市场已经随着环境变化做了充分调整，这时他们的定价不仅对可能出现的通胀率提供充足的保护，还给予了投资者丰厚的实际收益率。初始股利收益率达到6%非常丰厚，市场心态的转变也促使市盈率上升了两倍多。 感到幻灭的时代2000-2009：失落的十年，股票市场记录以来最糟糕的十年。网络股泡沫爆裂后，让人难以忍受的大熊市，然后又来一场泡沫爆裂。股市惨不忍睹。 4.预测未来 谁也不可能证券市场的短期变动趋势，但是长期收益率的可能范围还是有可能的。不要按照过去的收益率简单预测新的收益率。 第十四章 在你不同的岁数，你的投资组合，资产类别的选择，都是一门学问。 资产配置五项原则 1.风险与收益相关 只有一句话，高风险高收益 2.你投资股票债券的实际风险取决于你的投资持有期限 就是你能攥着那股票债券多久，一般说来，只有你能够在相对较长时间内持有普通股，你才有理由确信你能获得普通股提供的丰厚收益。二三十年的投资阶段里，股票显然是赢家，所以建议年龄较小的更应该在投资组合中持有更大比例的股票。 3.定期等额平均成本投资法可降低股票债券的风险 这个玩意儿什么意思，就是长期里，相同间隔期（每月或每季度），等额的钱用来投资。可减少但无法避免风险。 4.重新调整资产类别权重可降低风险，可能提高投资收益 对你已经拥有的资产比例调整，使他重新达到与你的年龄以及你对风险的态度和承受能力相适应的比例。发现比例失衡，就卖出高的，买进低的，保持比例。 5.将你对风险所持有的态度与你承担风险的能力区分开 你的年龄，你的赚钱能力，你的风险承受能力与你的年龄密切相关。在你的投资组合中，永远不要承担和你的主要收入来源相同的风险。 根据生命周期制定投资计划的三条一般准则 1.你的特定需要（比如要付的学费），必须安排专用资产来提供支持 2.认清自己的风险忍受度 3.在固定账户中坚持不懈储蓄，不管数目多小，会有好结果的 生命周期投资指南 多数人而言，投资整体股市指数基金，而不要个股。 生命周期基金 New产品叫生命周期基金，你不用费事来自己调整不同年龄段时候的资产投资组合，这种基金它自动帮你调整。你只要选定一个你预期退休的日期然后选一只特定的符合要求的生命周期基金即可。 退休之后投资管理 很多人对退休生活而做的准备都不充分所以应该提前准备投资退休储蓄 你可以买年金，又称为长寿保险，你给保险公司付一笔钱，然后他每一年给你定期支付的金额，知道你死亡为止。他可以保证你活着的时候总有钱养着你。但年金的缺陷也有。比如你如果想留下钱做遗产，你就不要投资年金；比如年金不是很灵活，弄了年金以后万一出什么事想要回那笔钱就不行了；比如年金成本很高；再比如年金避税效率不高。 假设你年老了之后，按照上面那图65岁后来进行投资组合，然后剩下的储蓄中拿出一些作为生活开支，那如果你想确保你活着有钱花，那就每年的花费不能超过你已经积攒下来资产总值的4%。具体这个数字如何得来，请看299-300页，但是这个消费比例是一定在全部投资的预期收益率之下的。但这也不绝对，你可以根据实际状况自己调整。 第十五章叫你如何着手购买股票（给你几种办法让你漫步华尔街） 省心省力，投资指数基金（操作简单，驾轻就熟的能掌握） 1.首先，标准普尔500股票指数是个综合指数，购买这一指数的所有成分股而构建一个投资组合，是一种轻松拥有股票的方式。这就是指数基金。（but现在情况而言已经完全不仅仅建议大家只投资这个标准普尔500指数的了，有很多涵盖范围广泛的多得指数） 2.优势：管理费用和交易成本都大大低于主动管理型基金；税收方面也很有利，可推迟资本利得实现，若作为遗赠资产就直接完全免了税；还有更好预测，充分投资，极少留有现金。 3.交易开放式指数基金and税收管理型指数基金 交易开放式指数基金在避税方面更加有效，因为这类基金能利用实物赎回的优势。它收取的费用正巧也非常低廉对于计划投放与指数基金的一次性投资资金，这是极好的投资工具。但也是要花费交易成本的所以不建议天天频繁买卖这种基金。税收管理型指数基金这里推荐的是先锋的增长与收入组合，这其实是一只标注普尔500指数基金。它的好处是通过延迟资本利得的实现来使税收最小化，这对于那些税收意识强的投资者来说很好。 亲力亲为，可用的选股规则（自己选股票，需要付出时间精力） 给一些建议给坚持亲自玩游戏的人。首先，推荐一些获取投资信息的渠道。在告诫你四个规则。第一，选择盈利增长至少能连续五年超过平均水平的公司的股票。这样盈利和市盈率增长可能性最大对你最有利；第二，不能为一只股票付超过它基础价值能合理解释的价格。寻找那种未被市场认识，推高的，有增长前景的股票。以合理价格=买入增长的策略。第三，买入投资者可以在预期增长故事上建立空中楼阁的股票。你手里的股票会不会有人想要来买来追捧？其实就是宫心计，你得永远比其他投资者多看几步。第四，尽可能少交易。因为频繁换股只是让你贴补了经纪人，多交了税。建议你投资组合核心进行指数化投资，股票和债券和房产一起也做了多样化安排，你可以放手一搏，在某个股上试试看。作者还建议投资中国股市，而且按照更大的权重对中国进行投资，因为现在的中国是被低估的。 替身漫步，雇请华尔街展业投资经理 现在不怎么推荐使用这个了，单推荐了一个晨星公司提供的共同基金信息服务 马尔基尔漫步法 推荐了作者看好的一种基金，成为封闭式基金，当折扣非常诱人时，就推荐大家购买。封闭式基金首次公开发行后，就不再发行新份额，也不予赎回，你想买卖，得去找个经纪人。但千万不要以评价购买新发行的封闭式基金，并支付大约5%承销费用，南妮不仅会付高额手续费还会冒着基金将来有一天会折价交易的打击。 悖论 关于具体证券投资建议是否有用存在一个悖论，就现在书里他这么建议了，然后大家全部按他说的做，那就会毁掉建议的有用性，就像某东西便宜大家都去买最后它价格肯定往上涨。所以说这证明了投资格言：真实价值最终会在市场赢得胜利。 漫步华尔街读后感 《漫步华尔街》读后感 俗话说“读书破万卷，下笔如有神”，我一直都想看一些对学习有帮助的课外书籍，但因始终觉得枯燥无味而放弃了，这个学期老师推荐了一些金融专业的书籍，最终我选择了《漫步华尔街》这本书，这本书即学术又通俗，对于专业知识不太够的我来说刚刚好。它是70年代至今世界股票投资界最畅销的好书，作者用一种独特的方式为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议，并让我了解到了不少历史上出名的时间事件。 在《漫步华尔街》这本书中，作者举了大量的例子，给我印象很深的就是一开篇的郁金香球茎热。“在市场上屡屡失败的输家，正是那些无法抵住诱惑的投机者，并往往会在类似郁金香球茎热的事件中被逐出局”。朴实的语言揭露出深刻的道理，那些迷人的诱惑是最难以避免的，因为投资者们总是被迅速致富的短期投资所蛊惑，“这些教训如此清晰，却又容易被人忽略”。而后面的华尔街网络股票泡沫，更是引人深思---互联网预示着我们获取信息、购买商品和服务途径的彻底变革，而这种预示又孕育了史上规模最大的创造，也培养了史上规模最大的财富毁灭。那么，泡沫是怎么形成的呢？“只要一组股票开始上涨——在我们这个例子中是与互联网相关的股票——那么泡沫就开始形成了，上升气流刺激更多的投资者购买股票，引来更多的电视和新闻报道，进而又刺激更多的人购买股票，于是便为早先的互联网股票持有者创造了丰厚的利益。在鸡尾酒会上，大获全胜的投资者会告诉你赚钱多么容易，这就又会引发股票的进一步上涨，吸引 越来越多的投资者”。但是，“历史告诉我们，所有过分繁荣的市场最终都会屈服于万有引力”——经融市场的的万有引力定律叫做回归平均数，它会让高高在上的股票价格降下来，让屈居下层的股票价格升上去，就是说，如果一只股票价格升的很高，但它本身不值这个价格，那么在不久的将来，股票的价格必然会回归其原有的低价，与它的真实价格相符。“为何记忆如此短暂？为什么这类投资狂热看起来与历史教训如此无关？”短暂的暴富投机狂欢会让你迷失心智，失去理智，正是个人投资者带有转染性的贪婪之病和他们对快速致富这一诱惑的低免疫力，才让泡沫膨胀起来。在现实生活中，人们往往看到的是眼前的利益，一旦发现某一个投资可以获得好处之后，她们便不会放过任何一个可以获得好处的机会，疯狂的追逐这项投资并抬高它的市场价格，但空中楼阁是经不住时间和风雨的冲击的，等到热潮散去，理智回归，投资物的价格一落千丈，梦想短期致富的投资者们就会摔得鼻青脸肿。 而事实上，在市场上赚钱并不困难，你需要的只是购入并持有一套内容广泛的股票组合，就可以取得丰厚的长期回报。市场并不是偶尔非理性，我们可以看到一个清晰的结论：无论哪种情况，市场都会纠正自身，尽管市场自己的作风是缓慢或者无情的，但她终会矫正所有的非理性，畸形可能突然出现，市场可能变得非理性的乐观，但真实的价值最终会被市场是被出来，投资者必须将这一点谨记于心。 在这本书的第三部分，麦基尔用一些简单的例子，向我们阐述了许多新的投资理论：现代投资组合理论，资本资产定价模型，套利定 价理论，他引用了大量的数据，告诉我们没有哪一种方法可以充分的把握各种系统性风险对个股或投资组合的影响，但是未来的风险测量将会变得更加严密，这些大量的数据无不表明未来收益率多少是可以预测的。 本书的最后一部分，是麦基尔为个人投资者提供的实务指南，麦基尔独辟蹊径地提出：只要普通投资者采取“购买并持有”的战略，投资于指数基金，就可以获得安全、稳定的长期回报。他提供了三种投资股票的方法：投资指数基金，利用潜在有用的选股法则自选股票投资，投资共同基金。通过这些方法一步一步引导个人投资者满怀信心的跨进投资市场。 麦基尔在《漫步华尔街》这本书中，为我们揭示了一条规律：简单的买入并持有某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。他用那简单易懂的例子向我们表明面对能迅速致富的短期投资热潮，我们要保持理智的心态，拥有一份长期组合证券可以让你活的更多的利润····总之《漫步华尔街》这本书让我受益匪浅。 ︽漫步华尔街︾读后感 姓名：李紫涛学号：20121801班级：金融2