波士顿如何打造价值型公司(一)

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近期，波士顿咨询公司在分析了12个行业近600家国际公司5年来的市场表现后，推出分析报告，给我们传达了强烈的信息：价值型公司正在不同行业和全球范围内赢得市场。创造价值，已经成为对高层管理者们的巨大挑战。

　　企业价值正在超越行业周期

　　全球资本市场自2000年达到顶峰后骤然下跌，尽管经历了2003年的两位数回报，2004年的平均全部股东回报率(TotalShareholderRetrun―TSR)也勉强维持在正数，但跌去的市值依然没有补回来。波士顿咨询公司自1999年以来，每一年都会根据股市表现列出世界顶尖公司的详细排名，并从它们的成功中提取管理经验。同时，重点分析全球经济和世界资本市场主要趋势，阐述这些趋势可能如何影响公司未来的价值创造。然后，波士顿公司拿出它们实时新开发或改良的工具，以帮助全球的公司管理层用于管理价值创造。

　　波士顿的跟踪发现，日益降低的期望溢价(一家公司的市场价值与其内在基本面之差)一直是世界资本市场的主要拖累。但是，从1999到2003年，它们的总样本中有596家公司的内在经济价值提高了11%，其中排名前1/10的公司提高了20%，而世界10强公司则提高了28%。也就是说，在平均期望溢价下降的同时，顶尖公司的溢价却不减反增；一般公司与顶尖公司在期望溢价方面的差距正日益扩大，顶尖公司的基本面是超常提高的。

　　当今的“选股人市场”上已经显现出两大特点：投资者的识别能力越来越强；要求回报更适中。股东回报更多地与公司自身表现相关，而与整体行业或宏观经济走向关系不大。其实，人们关注公司个体表现也意味着公司自身存在着重大机遇，投资者比过去任何时候都更加看重优秀的长期管理。因此，创造公司价值业绩的能力就掌握在管理者自己的手中。

　　创造TSR的一切杠杆

　　在这样的市场里要取得成功，高层管理者们要确保自己充分利用一切杠杆创造全部股东回报率(TSR)，他们就必须找到一种比传统方法更动态、更多维的价值创造方法。波士顿报告里把这些方法称为“综合性价值创造战略”，认为它主要由下列三个部分组成：